B\u00f6rsen brukar normalt bottna 3-6 m\u00e5nader f\u00f6re konjunkturen. S\u00e5 beh\u00f6ver det dock inte bli denna g\u00e5ng.<\/p>\n
M\u00e5nga spanar efter slutet p\u00e5 den amerikanska recessionen. Med n\u00e5gra ljusglimtar i makrostatistiken under de senaste m\u00e5naderna har allt fler recessionsslutet i sikte. F\u00f6r b\u00f6rsen har det inneburit att rekordpessimism p\u00e5 kort tid f\u00f6rbytts i f\u00f6rbluffande stor optimism.<\/p>\n
M\u00e5nga bed\u00f6mare ser slutet p\u00e5 den amerikanska l\u00e5gkonjunkturen under andra halv\u00e5ret i \u00e5r. S\u00e5 sent som i helgen var Goldman Sachs ekonomer ute med en ny prognos om att USA \u00e5terv\u00e4nder till positiv tillv\u00e4xt i det tredje kvartalet i \u00e5r. Samtidigt visar en unders\u00f6kning bland institutionella placerare fr\u00e5n Citigroup att tredje kvartalet \u00e4r kvartalet d\u00e5 flest tror att USA l\u00e4mnar l\u00e5gkonjunkturen bakom sig.<\/p>\n
Anta att USA-ekonomin v\u00e4nder under tredje kvartalet. Om b\u00f6rsen g\u00f6r som den brukar och bottnar 3-6 m\u00e5nader f\u00f6re borde b\u00f6rsen bottnat n\u00e5gon g\u00e5ng under f\u00f6rsta halv\u00e5ret. D\u00e4rf\u00f6r tror m\u00e5nga att det var botten vi s\u00e5g i b\u00f6rjan av mars 09.<\/p>\n
Dock talar mycket f\u00f6r att utvecklingen fram\u00f6ver med stor sannolikhet blir negativ. Det finns n\u00e4mligen faktorer som talar f\u00f6r att v\u00e4rdet av att finna slutet p\u00e5 den amerikanska recessionen inte \u00e4r s\u00e5 stort denna g\u00e5ng \u2013 precis som det var vid l\u00e5gkonjunkturen efter millennieskiftet. D\u00e5 bottnade USA-b\u00f6rserna tillf\u00e4lligt i mitten av september 2001 och steg snabbt med drygt 20 procent till b\u00f6rjan av december. USA l\u00e4mnade recessionen i november. Den slutliga b\u00f6rsbotten kom dock f\u00f6rst i oktober 2002 \u2013 ett \u00e5r senare \u2013 efter ett ras p\u00e5 34 procent fr\u00e5n decembertoppen.<\/p>\n
Att b\u00f6rsen bottnade s\u00e5 sent berodde sannolikt p\u00e5 att v\u00e4rderingen, ur ett l\u00e5ngsiktigt perspektiv, var mycket h\u00f6g i september 2001. I oktober 2002 var v\u00e4rderingen l\u00e4gre, men \u00e4nd\u00e5 oattraktiv ur ett l\u00e5ngsiktigt perspektiv.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
I dag har vi l\u00e4gre v\u00e4rdering p\u00e5 aktiemarknaden \u00e4n 2001. Ur ett l\u00e5ngsiktigt perspektiv \u00e4r den emellertid l\u00e5ngt ifr\u00e5n fantastisk. OCh den \u00e4r baserad p\u00e5 siffror som kanske inte kommer att uppfyllas. Efter 2002 tog sig f\u00f6retagens vinster p\u00e5 n\u00e5gra \u00e5r till nya rekordniv\u00e5er. I dag v\u00e5gar inte ens de mest inbitna optimisterna tala om en s\u00e5 snabb \u00e5terh\u00e4mtning.<\/p>\n
Goldman Sachs ser en mycket svag \u00e5terh\u00e4mtning med deflation, arbetsl\u00f6shet som forts\u00e4tter upp och mycket l\u00e5g tillv\u00e4xt. Inte undra p\u00e5 det n\u00e4r skulds\u00e4ttningen \u00e4r skyh\u00f6g och kreditmarknaden tuff.<\/p>\n
Med en v\u00e4rdering kring det l\u00e5ngsiktiga snittet och \u2013 i b\u00e4sta fall \u2013 en svag \u00e5terh\u00e4mtning fr\u00e5n andra halv\u00e5ret \u00e4r det sv\u00e5rt att se hur detta ska vara startskottet p\u00e5 n\u00e4sta stora uppg\u00e5ngsfas p\u00e5 b\u00f6rsen. Nya bottnar kan knappast uteslutas om l\u00e4get f\u00f6rv\u00e4rras. Man ska komma ih\u00e5g att det \u00e4r en bra bit ner till v\u00e4rderingsniv\u00e5erna fr\u00e5n l\u00e5gkonjunkturerna p\u00e5 1970- och 1980-talet.<\/p>\n
\u00a0<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"